近期最惹人注意的莫過(guò)于人民幣的亮眼表現(xiàn)。本周五在岸人民幣和離岸人民幣雙雙迅速拉升，在岸人民幣更是迅速突破了6.46的關(guān)口，創(chuàng)下接近17個(gè)月來(lái)的新高，算是結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)給空頭上了一課。大家在歡欣鼓舞的同時(shí)不要忘記看清一個(gè)事實(shí)，那就是這輪人民幣走強(qiáng)，主要靠的是美元弱勢(shì)。用那句大家耳熟能詳?shù)脑拋?lái)說(shuō)：不是我軍太強(qiáng)，而是敵軍太弱了。這直接導(dǎo)致的后果就是中國(guó)的外匯儲(chǔ)備外患解除，中國(guó)央行7日公布數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備為30915.27億美元，相比7月末增加108.07億美元，實(shí)現(xiàn)逾三年來(lái)首次連續(xù)第七個(gè)月上升。
我們看看歐元的走勢(shì)，作為全球第二大貨幣，歐元今年兌美元更是強(qiáng)勢(shì)。人民幣兌換歐元，其實(shí)是貶值的，從年初的7.2貶到現(xiàn)在的7.8左右。美元這是怎么了？說(shuō)美元沒(méi)有美國(guó)經(jīng)濟(jì)支撐，這絕對(duì)不符合事實(shí)。美國(guó)7月的制造業(yè)PMI終值可是53.3，不僅制造業(yè)數(shù)據(jù)向好，美國(guó)的就業(yè)市場(chǎng)也是捷報(bào)頻傳，美國(guó)7月失業(yè)率再次跌至4.3%，為十六年以來(lái)的最低水平。說(shuō)特朗普傻可不能解釋美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好的現(xiàn)實(shí)，特朗普真正想做的事情，是讓美國(guó)制造業(yè)繼續(xù)回流美國(guó)，而當(dāng)下的美元貶值不過(guò)是個(gè)配套服務(wù)罷了。
但是 ，9月8日夜，中國(guó)驚爆兩大財(cái)經(jīng)新聞：
1、據(jù)“財(cái)新”、“中國(guó)證券報(bào)”報(bào)道，官方將取締境內(nèi)所有的“虛擬貨幣”（包括，但不僅限于數(shù)字貨幣）交易平臺(tái)。
2、央行發(fā)布文件（銀發(fā)【2017】207號(hào)），宣布調(diào)整外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金政策，自9月11日起，將遠(yuǎn)期售匯的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%調(diào)整為0。
關(guān)于第一條新聞，大家有時(shí)間有興趣自己可以去了解一下；
其實(shí)，第二條新聞意義才更為重大。但由于太專業(yè)，很多人沒(méi)有能看懂。
好的，現(xiàn)在讓我給出直接的解讀。這個(gè)舉措隱含著的央行真實(shí)意圖是——人民幣對(duì)美元匯率的升值幅度已經(jīng)足夠了！
消息公布之后，在離岸市場(chǎng)上美元對(duì)人民幣馬上出現(xiàn)了一波反彈行情。從6.472反彈到了6.519。
下面給大家解釋一下什么叫“遠(yuǎn)期售匯”，什么叫“外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率”。
遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)是銀行對(duì)企業(yè)提供的一種匯率避險(xiǎn)衍生產(chǎn)品，企業(yè)通過(guò)遠(yuǎn)期購(gòu)匯能在一定程度上規(guī)避未來(lái)匯率風(fēng)險(xiǎn)。
2015年，中國(guó)股市出現(xiàn)了罕見的劇烈波動(dòng)。先是官方鼓勵(lì)牛市，杠桿率（借錢炒股）不斷提升，股指創(chuàng)出新高。到了6月，官方感覺到了危險(xiǎn)，開始收杠桿（限制借錢炒股），結(jié)果引發(fā)了6月下旬到7月上旬的驚天股災(zāi)。為了拯救股災(zāi)，防止引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家被迫拿出數(shù)萬(wàn)億救市，由此帶來(lái)人民幣短期集中超發(fā)。
為了刺激經(jīng)濟(jì)，同時(shí)也是為了消化“救市超發(fā)的人民幣”，8月11日到13日，人民幣連續(xù)三天對(duì)美元大幅貶值，由此開啟了為期一年多的人民幣貶值期。
市場(chǎng)預(yù)期人民幣對(duì)美元的匯率將不斷走低，因此在國(guó)內(nèi)的“在岸市場(chǎng)”和境外的“離岸市場(chǎng)”上，出現(xiàn)了兩種匯率，產(chǎn)生了較大的套利空間。很多企業(yè)和銀行聯(lián)手，通過(guò)“遠(yuǎn)期售匯”的方式套利，由此引發(fā)了“羊群效應(yīng)”，人民幣貶值壓力更加巨大。
為了化解空前的市場(chǎng)壓力，央行在2015年8月31日下發(fā)通知，從2015年10月15日起對(duì)開展代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)收取外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金率暫定為20%，凍結(jié)期一年，利率為零。
征收保證金的意思，當(dāng)然是增加銀行的成本，并通過(guò)銀行把成本傳遞給投機(jī)的企業(yè)，最終抑制投機(jī)。
想想看：占?jí)耗?0%的資金，為期一年，還不給利息，這個(gè)成本有多大。
與此同時(shí)，央行又發(fā)布補(bǔ)充文件，重新定義什么是“遠(yuǎn)期售匯”。其實(shí)就是擴(kuò)大范圍，增加政策的力度。當(dāng)時(shí)的文件說(shuō)，需要繳納20%“外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金”的業(yè)務(wù)是：
其業(yè)務(wù)指在未來(lái)某一時(shí)間形成客戶購(gòu)匯行為的人民幣對(duì)外幣衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)，包括客戶遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)；客戶買入或賣出期權(quán)業(yè)務(wù)，以及多個(gè)期權(quán)的期權(quán)組合業(yè)務(wù)；客戶在近端不交割本金、遠(yuǎn)端換入外匯的貨幣掉期；人民幣購(gòu)匯業(yè)務(wù)中的遠(yuǎn)、掉期業(yè)務(wù)；客戶遠(yuǎn)期購(gòu)入外匯的其他業(yè)務(wù)。
一年后的2016年8月15日，央行宣布進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)的境外金融機(jī)構(gòu)，也要“享受這一待遇”！
到現(xiàn)在，這個(gè)政策實(shí)施了兩年。最近幾個(gè)月來(lái)，人民幣對(duì)美元不斷升值，自年初以來(lái)升值幅度超過(guò)6%。人民幣為什么這樣強(qiáng)，而美元為何這樣弱？原因有二：
1、特朗普上臺(tái)之后，對(duì)于中美貿(mào)易不平衡高度重視。尤其是近期，美國(guó)宣布對(duì)中國(guó)開展“301調(diào)查”，在這種情況下，為了避免跟美國(guó)打大的貿(mào)易戰(zhàn)，人民幣被迫升值。為了讓人民幣對(duì)美元升值，此前央行宣布在匯率中增加了“逆周期因子”，說(shuō)白了就是人為干預(yù)。
2、美元本身也比較弱。弱是兩個(gè)原因造成的，一是特朗普希望美元弱，以增加美國(guó)的出口；二是特朗普新政因?yàn)閮?nèi)部爭(zhēng)斗遲遲難以出臺(tái)，什么稅改、大基建都遙遙無(wú)期。
此前說(shuō)過(guò)，靠人民幣對(duì)美元升值，解決不了中美貿(mào)易不平衡問(wèn)題，只會(huì)扭曲人民幣的匯率，帶來(lái)巨大的資本外流壓力，被迫采取外匯管制，讓人民幣國(guó)際化停滯。
中美貿(mào)易的不平衡，應(yīng)該通過(guò)一系列措施綜合解決，其中包括：中國(guó)出口退稅政策的調(diào)整（目前每年1萬(wàn)億，空間很大），美國(guó)禁售給中國(guó)的商品、技術(shù)清單簡(jiǎn)化一些。當(dāng)然，還有一個(gè)中國(guó)人不太愿意看到的情況：美國(guó)的關(guān)稅提高一些。
相比之下，這些代價(jià)都是可以忍受的。而扭曲人民幣匯率，反而是不可忍受的。讓人民幣匯率市場(chǎng)化，然后保持穩(wěn)定，這樣人民幣就可以成為強(qiáng)勢(shì)貨幣，甚至成為硬通貨，到那時(shí)外匯儲(chǔ)備高低都不重要了。這樣，中國(guó)一帶一路的戰(zhàn)略（過(guò)剩的資產(chǎn)、產(chǎn)能走出去）就可以落實(shí)。
反之，在匯率上受制于美國(guó)，結(jié)果是人民幣退出國(guó)際市場(chǎng)，最終等于讓美國(guó)遏制了中國(guó)的國(guó)際戰(zhàn)略，代價(jià)太大。中美貿(mào)易的順差，沒(méi)有貴重到那個(gè)程度！
央行宣布“遠(yuǎn)期售匯的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率”從20%調(diào)整為0，這意味著央行認(rèn)為人民幣升值已經(jīng)足夠，再升值下去不僅會(huì)損害出口，還會(huì)造成更加嚴(yán)重的資本外逃壓力。
事實(shí)上，另外一項(xiàng)新政——取締虛擬貨幣境內(nèi)交易平臺(tái)，其實(shí)跟人民幣匯率有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。想想看，人民幣現(xiàn)在這樣貴，美元這樣便宜，虛擬貨幣是天然的洗錢、資本外逃通道，而且通過(guò)“挖礦”等方式不斷產(chǎn)生新幣，這個(gè)黑洞越來(lái)越大。所以，必須予以封堵！
最后你要注意的是，每一輪美元貶值，都會(huì)引發(fā)全球的通貨膨脹。因?yàn)槊涝H值后，資金會(huì)大舉進(jìn)入大宗商品避險(xiǎn)，這就會(huì)直接導(dǎo)致資源價(jià)格的飆升，最終將會(huì)傳導(dǎo)至消費(fèi)端。所以對(duì)普通人僅僅在國(guó)內(nèi)生活來(lái)講，聽聞人民幣更值錢了，但事實(shí)很可能錢反而不值錢了，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浺苍诩觿?。讓自己的錢跑過(guò)通貨膨脹也變得很急迫。
