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????? 俗話說(shuō)：當(dāng)局者迷、旁觀者清。2008年投資康菲石油的敗績(jī)以及今年一季度哈撒威公司的業(yè)績(jī)虧損，令“股神”巴菲特備受“廉頗老矣、尚能投否”的市場(chǎng)質(zhì)疑，因此在今年哈撒威公司的股東大會(huì)上，巴菲特對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、股市抄底等問(wèn)題的回答顯得更加謹(jǐn)慎，但是對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)卻褒獎(jiǎng)有加，巴菲特說(shuō)：“我無(wú)法預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將于何時(shí)復(fù)蘇，也不知道市場(chǎng)將在何時(shí)出現(xiàn)改善。但今年以來(lái)，以中國(guó)為典型代表的新興經(jīng)濟(jì)體卻快歐美一步，表現(xiàn)出了明顯復(fù)蘇的喜人態(tài)勢(shì)。我認(rèn)為中國(guó)擁有世界上最成功的經(jīng)濟(jì)政策，擁有超過(guò)世界其他地區(qū)的發(fā)展速度，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的意義重大。”與之形成鮮明對(duì)比的是，境內(nèi)市場(chǎng)卻不乏對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景憂心忡忡者，因此A股自去年1664點(diǎn)絕境逆轉(zhuǎn)至今，相當(dāng)多的投資者至今不能理解股市為什么會(huì)漲？而巴菲特卻認(rèn)為：“中國(guó)有一個(gè)很棒的未來(lái)，中國(guó)的發(fā)展，就像一個(gè)人的成長(zhǎng)和釋放出潛能，中國(guó)正在成長(zhǎng)，還會(huì)不斷地更加成長(zhǎng)，它只是剛剛開(kāi)始?！?/font>???? ?一向出言謹(jǐn)慎的巴菲特為何如此高調(diào)地看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)和投資前景？關(guān)鍵就是中國(guó)目前的人口結(jié)構(gòu)恰好類似發(fā)端自20世紀(jì)50年代的美國(guó)“嬰兒潮”人口結(jié)構(gòu)，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)是從1982年即“嬰兒潮”人群年齡達(dá)到30歲壯年期時(shí)開(kāi)始步入黃金期的，并在20世紀(jì)90年代達(dá)到經(jīng)濟(jì)繁榮的巔峰，2007年美國(guó)爆發(fā)次級(jí)債危機(jī)的根本原因就在于“嬰兒潮”人群將在2010年步入老齡化。巴菲特的價(jià)值投資理念師承費(fèi)雪和格雷厄姆，但是費(fèi)雪和格雷厄姆都沒(méi)趕上“嬰兒潮”的繁榮盛景，因此在有生之年無(wú)法證明自己的投資理念，而巴菲特卻有幸搭乘上了1982年之后的“嬰兒潮”繁榮順風(fēng)車，巴菲特之后的繼承人可能也將無(wú)法在美股市場(chǎng)復(fù)制巴菲特的投資神話。
????? 未來(lái)五年時(shí)間恰好就是中國(guó)的“嬰兒潮”人口逐步走出大學(xué)校門(mén)就業(yè)或創(chuàng)業(yè)的過(guò)程，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功的概率幾乎可以肯定是100%，因?yàn)樵谌驔](méi)有一個(gè)國(guó)家或者地區(qū)擁有中國(guó)這樣得天獨(dú)厚的人口結(jié)構(gòu)條件。彼得林奇總結(jié)其投資經(jīng)驗(yàn)曾言及：“不能夠從后視鏡中看未來(lái)?！比绻豢紤]中國(guó)的“嬰兒潮”人口結(jié)構(gòu)因素，您勢(shì)必會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型前景持懷疑態(tài)度，但是如果您了解了“嬰兒潮”人口結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，則您就會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)充滿了信心，20世紀(jì)70年代至今的美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市的歷程就是很好的借鑒，在此基礎(chǔ)上您也就能夠理解巴菲特為何高調(diào)看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)和投資前景的原因了。從20世紀(jì)70年代至今，美元的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力貶值了30倍，如果您身處美國(guó)的“嬰兒潮”經(jīng)濟(jì)景氣上升階段不投資，那么踏空的風(fēng)險(xiǎn)事實(shí)上遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于套牢的風(fēng)險(xiǎn)，而從所有投資品種分析，股市和樓市是最值得普通人投資的品種。
????? 有鑒于此，至少未來(lái)15至20年周期，受益于中國(guó)的“嬰兒潮”人口結(jié)構(gòu)背景，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)將是一輪漫長(zhǎng)的牛市，投資不變的是堅(jiān)韌和執(zhí)著的毅力，而需要改變的只是不同階段的投資策略而已，例如：2007年的瘋牛行情令A(yù)股估值攀升至70倍市盈率，從而透支了至少未來(lái)5年的上升空間，因此投資思維應(yīng)該擺脫牛市的桎梏；而2008年的大熊行情又一次性透支了未來(lái)數(shù)年的下跌空間，去年A股的“維穩(wěn)”區(qū)間2566至2952點(diǎn)就已經(jīng)是底部，上證綜指跌穿2500點(diǎn)之后可謂“魚(yú)翔淺底”，而現(xiàn)在上證綜指重新邁上2500點(diǎn)就可謂是“鯉魚(yú)跳龍門(mén)”，2566至2952點(diǎn)區(qū)間將逐步構(gòu)筑A股“軟起飛”的新臺(tái)階，因此投資思維應(yīng)該走出熊市的陰霾。
????? 構(gòu)筑新臺(tái)階的背景源自流動(dòng)性和估值，本輪股市上升趨勢(shì)具有全球性的特征，這一切都?xì)w因于貨幣流動(dòng)性的釋放，現(xiàn)在很多人都在揣測(cè)寬松的貨幣政策何時(shí)會(huì)暫時(shí)收縮，盯緊國(guó)際油價(jià)走勢(shì)將有助于判斷流動(dòng)性趨勢(shì)，國(guó)際油價(jià)達(dá)到每桶70美元上下之際，各國(guó)央行的貨幣政策可能會(huì)出現(xiàn)微調(diào)，原因在于通脹預(yù)期雖然有利于經(jīng)濟(jì)走出通縮，但若通脹預(yù)期過(guò)高又會(huì)不利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，根據(jù)1972年至今美元購(gòu)買(mǎi)力貶值幅度測(cè)算，國(guó)際油價(jià)合理區(qū)間在每桶60至80美元之間，每桶70美元是中位線，這可能是各國(guó)央行考慮流動(dòng)性政策的階段性拐點(diǎn)，因此在油價(jià)達(dá)到每桶70美元之前，無(wú)論是A股還是美股，能源股都是支撐股市向上趨勢(shì)的中流砥柱，而當(dāng)油價(jià)達(dá)到每桶70美元之際，股市和油價(jià)走勢(shì)可能會(huì)分道揚(yáng)鑣，現(xiàn)在國(guó)際油價(jià)已反彈至每桶58美元，夏季是原油需求高峰期，國(guó)際油價(jià)可能會(huì)在此階段突破每桶70美元，并在7月份前后達(dá)到階段性高點(diǎn)，此時(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性可能會(huì)出現(xiàn)收縮，股市產(chǎn)生階段性高點(diǎn)的概率較高。
????? 從估值角度判斷，目前上證綜指的估值已攀升至22倍市盈率，25倍市盈率將是估值波動(dòng)的中位線，而28倍市盈率可能就是估值頂了，因此即便二季度出現(xiàn)大市值能源股驅(qū)動(dòng)上證綜指突破3000點(diǎn)的情形，股指也會(huì)受到估值牽制而沖高回落，仍然回到2566至2952點(diǎn)區(qū)間盤(pán)整，而三季度將是夯實(shí)“軟起飛”箱體的過(guò)程，如果今年10月份經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)明朗，那么四季度至明年上半年股市將有望迎接新的升勢(shì)。
????? 2009年將形成股市重要的底部區(qū)域，類似2007年A股突破3600點(diǎn)之后的漲幅是非理性的，2008年A股跌穿2566點(diǎn)之后的跌幅同樣是非理性的，現(xiàn)在股指重返2566至2952點(diǎn)區(qū)間是股市恢復(fù)到了正常狀態(tài)，震蕩攀升的趨勢(shì)仍將維持。
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