全球四位影響力最大的央行官員表示，隨著金融危機(jī)后推出的巨額貨幣刺激措施的緩慢撤回，市場(chǎng)需要更為透明的溝通機(jī)制，將繼續(xù)使用前瞻性指導(dǎo)作為政策工具，盡管在使用過(guò)程中仍存在限制。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月14日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)主席耶倫(Janet Yellen)、歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉(Mario Draghi)、日本央行行長(zhǎng)黑田東彥(Haruhiko Kuroda)和英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼(Mark Carney)齊聚德國(guó)法蘭克福，出席一場(chǎng)由歐洲央行主辦的會(huì)議，主題為“政策核心：央行溝通的挑戰(zhàn)和機(jī)遇”。
作為東道主的德拉吉主持了這場(chǎng)會(huì)議并首先發(fā)言，他表示歐洲央行的指導(dǎo)意見(jiàn)“已經(jīng)成為一種完全成熟的貨幣政策工具”，雖然將其確定為固定工具還為時(shí)過(guò)早，但他對(duì)這一工具帶來(lái)的效果表示滿意。“前瞻指引(Forward guidance)已經(jīng)成為了成熟的貨幣政策工具。為什么要拋棄已被證明有效的貨幣政策工具呢？”
“前瞻指引”是相對(duì)于央行的公開(kāi)操作而言，主要指央行官員描述未來(lái)貨幣政策情況，試圖安撫市場(chǎng)或引導(dǎo)市場(chǎng)的做法。雖然四大央行收緊貨幣政策的進(jìn)程已經(jīng)開(kāi)始，但溝通仍是和政策措施一樣重要的工具，市場(chǎng)希望能夠從各央行掌門(mén)人的只言片語(yǔ)中獲取信息。
目前，美聯(lián)儲(chǔ)正考慮在今年12月進(jìn)行今年內(nèi)的第三次加息，本月英國(guó)央行在十年內(nèi)首次將基準(zhǔn)利率提高0.25%至0.5%，歐洲央行開(kāi)始減少債券購(gòu)買(mǎi)的步伐，雖然日本央行并未叫停寬松貨幣行動(dòng)，但已暗示不會(huì)有額外的刺激措施。
卡尼附和了德拉吉的觀點(diǎn)，并強(qiáng)調(diào)與普通民眾溝通的重要性，而不僅僅是將信息傳遞給金融投資者。“要與我們服務(wù)的人群對(duì)話。英國(guó)有三十萬(wàn)人閱讀《金融時(shí)報(bào)》，但是有3000萬(wàn)人使用Facebook”。
他還補(bǔ)充說(shuō)，中央銀行傳遞的信息必須是清楚的和便于傳遞的，工作人員必須意識(shí)到信息能夠以某種方式傳遞給我們服務(wù)的公眾。“這要求英國(guó)央行改變心態(tài)，工作人員正試驗(yàn)將內(nèi)部備忘錄限制在6頁(yè)以?xún)?nèi)”。
外界曾批評(píng)卡尼的利率前瞻指引反反復(fù)復(fù)，并且未能根據(jù)指引采取適當(dāng)措施。2014年，卡尼在英國(guó)議會(huì)作證時(shí)被一議員指責(zé)其立場(chǎng)過(guò)于搖擺，稱(chēng)其為“不靠譜的男友”，這個(gè)綽號(hào)一直延續(xù)至今。
黑田東彥則對(duì)中央銀行溝通機(jī)制的效果持有更為審慎的態(tài)度。他提到，雖然前瞻性指引“在一定程度上”起作用，但在塑造消費(fèi)者通脹預(yù)期上，實(shí)際的行動(dòng)比語(yǔ)言更具說(shuō)服力。“避免誤解的最好辦法是保持簡(jiǎn)單。最好是直截了當(dāng)，這是最好的方式”。
耶倫同意前瞻指引有效，但強(qiáng)調(diào)這些指引都是有前提條件的，經(jīng)濟(jì)發(fā)展有“內(nèi)在不確定性”，需根據(jù)市場(chǎng)的實(shí)際發(fā)展變化做調(diào)整。
她還指出，美聯(lián)儲(chǔ)的挑戰(zhàn)之一就是眾多決策者們?nèi)绾闻c公眾溝通，決策者傳達(dá)的互相矛盾的信息可能會(huì)誤導(dǎo)公眾。
盡管耶倫為美聯(lián)儲(chǔ)主席，但美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策很大程度上是由聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)決定。該委員會(huì)有12位投票成員，其中七位為理事會(huì)理事，包括美聯(lián)儲(chǔ)主席和副主席。在其余五個(gè)席位中，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席固定擔(dān)任，剩下四個(gè)席位由11個(gè)地區(qū)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄銀行主席輪流擔(dān)當(dāng)，所有委員會(huì)成員都可以自由地分享對(duì)貨幣政策的觀點(diǎn)和看法。
耶倫表示，決策者們應(yīng)該在發(fā)言中詳細(xì)闡述美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的聲明并解釋已經(jīng)達(dá)成的協(xié)議，在這樣做以后，個(gè)人可以出去發(fā)表自己的觀點(diǎn)?！氨M管我的很多同事都是這樣做的，但并不是所有人都遵守這項(xiàng)規(guī)定，媒體也傾向于挑出我們發(fā)言的不同之處。”
她補(bǔ)充說(shuō)，很難找到這個(gè)問(wèn)題的解決方法，但這是一項(xiàng)正在進(jìn)行的工作?！盎谖覀儸F(xiàn)在的結(jié)構(gòu)和規(guī)模，或許我們永遠(yuǎn)不可能有效地處理這個(gè)問(wèn)題。”
盡管四位央行行長(zhǎng)都承諾將與市場(chǎng)保持溝通，但各央行能夠保持政策的一致性仍然存疑。11月3日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普正式提名鮑威爾(Jerome Powell)為下一任主席。耶倫的任期將于明年2月到期，屆時(shí)她將決定是否繼續(xù)擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事。黑田東彥的任期將于明年4月結(jié)束，媒體報(bào)道日本首相安培晉三的幕僚本田悅朗稱(chēng)不宜讓黑田東彥連任。德拉吉和卡尼的任期也將在2019年到期。
