?國家統(tǒng)計(jì)局20日公布的數(shù)據(jù)，顯示經(jīng)濟(jì)下滑已成定局，接下來我們面對(duì)的是經(jīng)濟(jì)緊縮，而不是經(jīng)濟(jì)過熱，經(jīng)濟(jì)政策也應(yīng)該走出“抗熱”思維，正式進(jìn)入“御寒”思維。
????經(jīng)濟(jì)緊縮現(xiàn)象越來越明顯，GDP、CPI雙降。今年前9個(gè)月GDP較上年同期增長9.9%，增速大大低于上年同期修正后的12.2%，也低于2007年全年修正后的11.9%和2006年全年最終修正后的11.6%。今年第三季度GDP增速更是降至9.0%，大大低于上年同期修正前的11.5%，也低于今年第一季度的10.6%和第二季度的10.1%。今年前9個(gè)月CPI增速高達(dá)7.0%，大大高于2007年前9個(gè)月的4.1%，但9月份CPI增速回落至4.6%，為今年最低增速。而作為CPI先行指標(biāo)的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）今年前9個(gè)月較上年同期增長8.3%。
????我們不能被表面數(shù)據(jù)迷惑。表面上看，一切都很好，9.9%仍然是一個(gè)較高的增速，CPI的增速下降，兩者十分匹配，而PPI仍然維持高位，說明原材料價(jià)格仍然堅(jiān)挺。
????但這些數(shù)據(jù)可能給我們制造假像，引導(dǎo)我們作出錯(cuò)誤的判斷。根據(jù)收入法計(jì)算，我國前八個(gè)月GDP增長大約在8.8%左右，已經(jīng)低于9%。經(jīng)濟(jì)下降可以用規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)值、發(fā)電量與政府財(cái)各行業(yè)收入下降等一系列數(shù)據(jù)加以佐證。全國規(guī)模以上（年主營業(yè)務(wù)收入500萬元以上的企業(yè)）工業(yè)企業(yè)增加值3月份同比增長17.8%，5月 回 落 到16.0%，7月14.7%，8月12.8%，9月11.4%，創(chuàng)下2002年8月以來6年新低。今年以來國內(nèi)發(fā)電量增速持續(xù)下滑，前八月增速為10.9%，前九月該數(shù)字已降為9.9%。不僅如此，我國9月稅收收入增速下滑非常嚴(yán)重，同比增速只有2.5%，就在上半年，全國稅收增速還是33.5%的高位。
????我們更不應(yīng)該被PPI數(shù)據(jù)迷惑，認(rèn)為當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)的主要矛盾仍然是通脹壓力高企。作為CPI領(lǐng)先指標(biāo)的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)今年前9個(gè)月較上年同期增長8.3%，高于前8個(gè)月的8.2%，也大大高于2007年前的2.7%，似乎顯示未來通貨膨脹壓力不減。但9月份上漲9.1%，漲幅比上月回落1.0個(gè)百分點(diǎn)，出現(xiàn)自2007年10月份以來的首次增長幅度回落。同時(shí)，工業(yè)企業(yè)的原材料價(jià)格下挫與市場縮小并存，鋼鐵、鋁等基礎(chǔ)產(chǎn)品產(chǎn)能出現(xiàn)全面過剩，考慮到庫存增加等因素，工業(yè)品出廠價(jià)格的高位盤整態(tài)勢(shì)，基本是兔子尾巴長不了。
????第四季度和明年的情況將更加嚴(yán)峻。由于經(jīng)濟(jì)下行周期的影響，全球大宗資源商品繼續(xù)在低位震蕩，產(chǎn)能過剩與市場萎縮將更加明顯，從第四季度開始，我國的GDP、CPI、PPI將同時(shí)下降，明年下降速度會(huì)加快，CPI、PPI可能出現(xiàn)負(fù)增長。
????從GDP、CPI、PPI、發(fā)電量、財(cái)政收入等各項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于明顯的下降通道。通縮的風(fēng)險(xiǎn)并不比通脹小，由于全球金融風(fēng)暴與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型周期疊加在一起，我國經(jīng)濟(jì)所面臨的考驗(yàn)十分嚴(yán)峻，我國經(jīng)濟(jì)失速造成的恐慌一旦蔓延，將擠壓金融企業(yè)，最終形成惡性的緊縮循環(huán)。
????此時(shí)第一要義是保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)高效率增長。要救經(jīng)濟(jì)，重要的是繼續(xù)放松信貸、發(fā)揮民間資金的作用，加大政府投資。
????在全球放松貨幣挽救經(jīng)濟(jì)的情況下，如果繼續(xù)以抑通脹為貨幣與財(cái)政政策的首要目標(biāo)，無異于南轅北轍，將使我國獨(dú)得緊縮之害，絲毫無助于經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。雖然央行與銀監(jiān)會(huì)擔(dān)心通縮形勢(shì)下的呆壞帳風(fēng)險(xiǎn)，但要搶救實(shí)體經(jīng)濟(jì)，必須激活信貸。對(duì)于90%以上依靠銀行間接融資的中國經(jīng)濟(jì)而言，銀行收縮信貸將風(fēng)險(xiǎn)逐出自己的資產(chǎn)負(fù)債表，其實(shí)是一種理性經(jīng)濟(jì)人的自殺行為，眼睜睜地朝深淵走，要打破這一惡性循環(huán)之圈，放松貨幣政策是第一步，首先管理者要認(rèn)識(shí)到放松信貸才是拯救銀行的根本之招，而不是貌似防范風(fēng)險(xiǎn)的緊縮信貸。發(fā)揮民間資金的力量，可以彌補(bǔ)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制的短板，可以收到既疏通信貸渠道、又能防范風(fēng)險(xiǎn)的一石二鳥之效。
????其次，應(yīng)加大政府在基礎(chǔ)領(lǐng)域的投資，2008年年初的凍雪災(zāi)害和風(fēng)力發(fā)電上網(wǎng)不暢，顯示我國在電網(wǎng)、鐵路建設(shè)等方面仍存在很大的欠帳，同時(shí)，資源儲(chǔ)備不足、保障型住房仍有很大缺口，通過投資拉動(dòng)是解決中國短期經(jīng)濟(jì)失速的捷徑，也是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展升級(jí)的必然之舉。
注：昨天見到袁劍兄，今天見到靜漪，一干朋友相聚暢談，是人生樂事。
????晚與鳳凰衛(wèi)視任韌主持的新聞連線，講的就是如何拯救中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)問題。即使經(jīng)濟(jì)周期不可逆轉(zhuǎn)，必要的干預(yù)勢(shì)在必行，尤其在中國經(jīng)濟(jì)本由政府之手控制的情況下，這與股市相同。
????黑龍江省的經(jīng)濟(jì)下行不明顯，與沿海地區(qū)的慘烈相比，顯得安寧平和，農(nóng)業(yè)救了他們，相對(duì)落后的產(chǎn)業(yè)救了他們。這就像在許多人慶幸中國資本項(xiàng)目不開放一再救了中國經(jīng)濟(jì)一樣，問題在于，人民幣不可能永遠(yuǎn)不開放，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不可能永遠(yuǎn)不調(diào)整。
來源：葉檀博客—著名評(píng)論員 
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